投资收益变动原因？
做投资肯定要关心收益和风险的问题。 先说风险，这里的风险是绝对风险，也就是投资可能全部亏掉的可能性。因为可转债有赎回条款，到期公司一定以票面价格加利息回购，所以理论上本金是不会损失的。但买入成本可能会下跌（折价发行的时候）或者上涨（溢价率较高的时候），从而导致浮盈或浮亏。 其次来说收益。这里指的收益率是实际的年化收益率。对于债券投资者来说，比较看重的是票息收入，也就是债券一年下来产生的利息和最后收回的资金。但是这样的计算没有考虑到资金的时间价值，其实时间越晚，同样数额的钱的价值是不同，这是因为利率水平一直在变化。需要将未来各期的利息折现到现在，然后用加总的方法算出总的债息收入。 最后来看两者相减得到的净额，这其实就是扣除风险后的纯收益了。 那么现在的问题就变成了，如何控制风险，以及如何提高收益的问题了。
从影响收益的因素来看，无非有两方面，一个是市场因素，另一个是策略因素。市场因素包含市场总体涨幅、风格偏好等宏观因素，而策略因素则包括选股策略、择时策略等等。接下来就分别谈谈这两方面的因素是如何影响可转债收益的。 在分析之前先简单介绍三个概念：夏普比率、信息系数和特雷诺比率，它们都是衡量策略表现的优秀指标，详细可以去看我的另一篇文章《量化择时的简单方法》。
一、市场因素 对可转债的收益率进行分笔复盘后可以发现，市场总体的涨跌幅对转债的收益率有着非常重要的影响，当市场中大多数股票都在上涨的时候，转债的溢价也会随之升高，投资者的收益也水涨船高；反之亦然。
我们还可以进一步看到市场风格的变化也对转债的收益产生了影响。在本文的数据区间内，中小创的表现远优于沪深300，这主要是因为创业板的涨跌幅几乎完全复制了中证500的表现。而在过去几年，中小板和创业板都一直是风格轮动的主角。在做可转债的估值和预期收益评估时候，一定要留意可能带来的风格偏差。
二、策略因素 可转债的策略分为两个维度，一个维度是时间维度，另外一个则是策略维度。策略又可以是多变的，例如可以分年期定投或者一次性买入，又或者可以分期分批卖出。时间节奏的把握很重要，早一步或者迟一步都可能产生不同的结果。通过回测发现，不管是选择何种策略，只要能够坚持长期持有，最终都能够获得正向的收益率。 当然，不同的策略会有不同的表现，从表中的数据可以看出，采用等额均摊法定期买入的可转债组合，其收益率明显低于其他两种策略。这是由于在低溢价时期没有抓住买入机会导致。反而是最高风险的一次性买入策略获得了最高的收益。这说明在高波动率环境下，敢于承担高风险的人可以获得更高的收益。