中国垃圾债券有多少？
“垃圾债”这个词儿在中国可能还不算太流行，因为我国的企业发行债券的利率是相对较低的（相比国外而言），而且企业融资渠道也比较单一，所以一般不叫“垃圾债”，而叫“企业债”。 从2007年开始，我国的债券市场开始快速发展起来，到2014年，企业债累计发行量已经超过3.5万亿元。
按照发行主体的不同，企业债可以分为以下四类—— 2016年下半年以来，随着央行不断降准、降息，企业的融资成本逐步下降，使得一些本来有息负债比例比较高的房地产企业通过发债来降低财务费用的压力越来越大。
例如，2016年1月，华业地产发行的13亿元公司债（品种一）票面利率高达8%；而到了2016年7月份，同样是由中信证券主承销的华业地产12亿元的公司债(品种二)，票面利率已经降至7%。
2017年初，新城控股发行了2017年度第一期超短期融资券(债券通)，利率仅为2.9%。
当然，这并不是说所有的企业债利率都那么低——对于信用评级较低和行业景气度较差的企业来说，它们的企业债利率往往较高。
目前，国内的企业债市场还存在着诸多的问题，比如投资者的结构不够合理，机构投资者相对较少，个人投资者占比较大，这也增加了金融风险。企业债的流动性和信息披露方面还有待进一步完善。 不过，随着市场的不断完善和发展，企业债在融资端和投资端都会更加活跃。
所谓垃圾债券，学名叫高收益债，高收益债并不是投资级债券，而是指债项评级较低，但收益率较高的债券，是信用债的重要组成部分。
在国外，垃圾债被看作是重要的固定收益品种，在我国被称为"非投资级企业债"。一般认为，获得三大国际评级机构(穆迪、标普、惠誉)的BB+(或Baa3)级以下的评级，即为高收益债券。
目前，市场上并没有对高收益债券存量规模的明确统计口径，因此，我们采用较为保守的计算方式，将公募债券中债项或主体评级在BB级及以下的债券称为高收益债券，并剔除了永续债、二级资本债及地方政府债后计算存量规模，来大致反映高收益债券的存量规模。根据测算，2020年末存量高收益债券为1.39万亿元，占全部存量债券规模的1.5%，占存量信用债规模的4.5%。
按照发行期限分，高收益债券以中短期债券为主，剩余期限在1-3年(包括3年)的债券占比为58.20%，剩余期限在3年以内的债券占比合计为82.13%。从债券类型分，高收益债券中非金融企业债务融资工具占比最高，为53.37%，一般中期票据、一般公司债/企业债的占比分别为25.88%、19.29%。
从历史发行高收益债数量占比来看，2015年占比最高，2016-2019年呈下降趋势。2015年由于大量过剩产能企业融资渠道收紧，企业只能通过发行高成本债券进行融资，导致发行高收益债规模占比提升。而在2016-2019年违约风险加速释放，债券资质较差的企业发债困难，发行高收益债规模显著下降。2020年，随着市场资金利率下行，债券发行利率普遍下降，发行高收益债规模占比重新回升。
