锦江投资有长线价值吗？
从估值的角度来讲，目前锦江酒店（600754.SH）的股价已经处于历史低位水平。 截至2019年8月30日收盘，锦江集团整体市值为688亿元，而经调整后的资产负债率为79%。据此计算，公司资产负债率已高于行业平均水平。
尽管酒店行业属于轻资产的行业，但公司近三年的资本支出仍然较高。2016年至2018年间，公司的资本开支分别为10.04亿元、12.93亿元和8.85亿元，年均资本开支达到9.94亿元。
值得关注的是，在刚刚过去的二季度，面对市场对中资酒店股的投资冷遇，公司还实施了回购计划，显示出了对公司价值的信心。
据我们了解，此次回购计划实施后，公司将用于注销以减少注册资本。如果此次回购计划的实施顺利进行，预计将减少约3.4亿元的注册资本（未考虑其他因素），占总注册资金的3.3%，对公司的经营业绩产生一定的影响。
除了回购措施外，公司此前还在降低资产负债率方面采取了不少积极措施。例如通过向锦江国际控股有限公司出售1.9亿股所获的资金用于偿还贷款及支付现金对价；以及通过增资扩股引入新股东华住集团，交易完成后，华住集团将成为公司第一大股东并注入相关优质资产。
这些举措都有助于公司降低资产负债率，优化财务结构，增强抗风险能力。 当然，对于任何一家企业而言，负债都不是坏事。合理、有序的负债可以有效帮助企业实现可持续发展。
以锦江酒店为例，一方面，由于酒店行业本身的重资产属性，公司需要大量的资金投入用于房源扩张；另一方面，相较于国内同行来说，公司前期的资金投入相对较少，原因在于旗下拥有众多成熟酒店，这些酒店在建设初期就已经确定了稳定的收入来源，因此在前期就可以获得较为充足的运营资金。 然而，一旦行业进入下行周期或市场出现负面消息，这类“前期收益”就可能成为拖累公司业绩的“负反馈”环节。所以，是否具有合理的债务结构和足够的偿债能力对企业未来的发展十分重要。