产业基金谁是劣后？
首先明确一点，无论是私募股权投资还是创业投资基金，按照我国现行基金业监管体系，属于证券投资基金范畴，由证监会负责监管并统一注册备案。 但从业务实质来看，由于上述两类基金的交易结构一般包含优先/劣后、夹层等层次，且通常通过SPV实现资金的隔离，其投资行为更符合风险投资的特征，因此国际上通常将其归为风险管理基金（Risk Capital Funds）的范畴 。在欧美的许多国家，这类基金多由央行或财政部牵头设立。例如美国政府的“复兴基金”（Rescue Fund）和英国的“复苏基金”（Recovery Fund），均是对金融危机下市场过度恐慌进行的救市行动；而意大利政府设立的“2014成长基金”（Growth 2014)则是在欧美经济体陷入衰退的情况下，旨在帮助意大利经济摆脱困境的基金。 虽然中国的私募股权/创业投资基金尚处于起步阶段，但就其蕴含的金融创新意义及对中国经济转型升级的重要价值而论，可以期待其在未来起到类似国外风险投资基金的作用。
从宏观层面看，这类基金正呈现出与传统证券投资基金区分开来的独立发展路径。 在目前的市场环境下，我们可以预期的一方面是监管机构将会出台相关制度文件对私募股权投资基金进行规范；另一方面则是市场上各类型的私募股权基金将如雨后春笋般涌现，并在未来一段时期内逐渐走出国门，参与海外市场的投资和并购活动。到那个时候，我们或将看到国内首个海外风险管理基金的诞生。