中国是泡沫经济吗？
“泡沫”一词可能不够准确，但我国当前的经济情况与日本当年何其相似。 80年代初期，日本GDP超过西德，成为仅次于美国的全球第二经济体； 到了90年代初，日本GDP依然是美国的两倍多，占全球总量的四分之一强； 但就是这样一个经济总量巨大的国家，从1991年起进入了长达二十多年的通货紧缩，经济增长低迷。 那为什么我们要关注日本？
首先，日本是个典型的内需驱动型经济体；其次，日本在20世纪50～70年代实施的土地政策和人口政策，对后来的中国经济产生了重要影响（计划生育）；最后，也是最重要的一点——过去三十年，我们一直把日本作为最主要的贸易和投资对象国之一。 所以研究日本经济，对我们的启示意义非常大。
目前我们的外贸依存度高达36%，外资依存度更是达到14%，这两个数字都远远高于日本当年的水平。所以外部因素——主要是美日两国在经济上的竞争关系——对中国经济的未来走势有着非常重要的影响。
我们回顾一下日本80年代的“泡沫”。 一是地价泡沫。东京的地价1988年达到顶峰，之后迅速下跌。到2012年底，仅为峰值的5%，跌去95%！ 二是股市泡沫。日经指数1989年达到高峰，此后一路下滑，至今未恢复到当初的水平。 三是房地产价格泡沫。美国次贷危机爆发后，我国房地产价格出现了大幅上涨，一线城市甚至创造了历史新高。但随着政策的调控，全国大部分城市的房价开始下行，回到合理的区间。
四是企业股票估值过高。A股市场的整体估值水平处于历史高点，一些中小企业股的市盈率甚至高达上百倍。 五是地方债务风险上升。这个不用赘述了，最近两年各地此起彼伏的征地拆迁风波可见一斑。
综上，可以说当前中国的实体经济并没有产生泡沫，但资产价格（房地产、股权）存在一定的泡沫。如何化解这些泡沫，将是我们今后面临的最大挑战。